vale a pena investir em startups?

investimento em startup é na projeção de crescimento, justificada pelo que já foi executado

“investimos 5 vezes o ARR” esse tem se tornando um argumento comum entre diversos perfis investidores de startup com a justificativa do momento vivido pelo mercado de venture capital. hoje eu trago mais elementos para discutirmos sobre esses argumentos e o que pode tornar a análise mais efetiva.

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faturamento é a principal variável para definir o investimento

ate que ponto definir essas “travas” no cheque de investimento pelo múltiplo de receita anual é justificado no contexto de investimento em startups?

considerando a atual retração de mercado, a negociação para captação de investimento assumiu um tom que prioriza a racionalidade no cálculo do valuation, segurando um pouco as projeções de crescimento sem embasamento do retorno e da conquista pela sustentabilidade financeira.

quanto mais no início da jornada, maior o risco tomado por quem investe, especialmente quando o investimento acontece antes da startup ter uma primeira venda real. nesses casos espera-se uma combinação entre análise de tendência de confiabilidade do time fundador que possa justificar a aposta.

depois que a startup tem uma operação comercial, mesmo que mínima, os perfis investidores tendem a definir valores investidos e o equity desejado pelo volume de receita gerado por período (por padrão, olha-se a geração de receita recorrente anual, o ARR).

o que não pode ser esquecido nessa relação é que toda startup precisa trabalhar de mãos dadas com uma projeção de crescimento que desafie constantemente a operação… claro que essa projeção de crescimento precisa ser definida com o máximo de racionalidade, ou seja:

1️⃣ baseada na capacidade de execução até o momento, o que a startup já aprendeu com o mercado? o que já entregou? qual valor percebido a partir do uso? essas são perguntas fundamentais para comprovar que o time tem condições de entregar algo útil ao mercado;

2️⃣ há viabilidade e abertura de mercado? a startup está inserida em um contexto de oportunidade de mercado que, a partir de uma demanda ou desejo relevante, dá suporte ao desenvolvimento desse negócio?

3️⃣ existe uma visão (e estratégia) de retorno? qual potencial de sustentabilidade financeira a partir da consolidação do modelo de negócio proposto pela startup? quais os argumentos de contexto justificam a escolha pelo modelo de negócio em uso?

4️⃣ qual a capacidade de assumir uma presença relevante no mercado? a estratégia de crescimento está alinhada ao posicionamento competitivo frente às demais soluções presentes no mercado?

nenhum tese de investimento pode ser baseada apenas no que foi executado até o momento da negociação, por mais desenvolvida que seja a startup, é preciso considerar a capacidade do time alcançar, pelo menos, uma parte significativa do que está sendo projetado para o futuro do negócio.

isso significa que os perfis investidores precisam acreditar em crescimento acelerado e aumentar “sem limite” os múltiplos investidos?

antes de entrar nesse ponto, qual o objetivo do papel de investidor?

a base do relacionamento entre os perfis investidores e as startups começa identificando pontos de confiabilidade desde a primeira conversa

dessa forma, podemos considerar que o papel de quem investe no risco das startups é de mostrar ao mercado que propostas baseadas em inovação (por mais distantes que sejam do cenário atual) têm potencial de se tornar uma figura relevante no mercado.

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💡 há projeção de retorno sobre a inovação!

mas, todo perfil investidor, ou entra para sair (vender) ou para adquirir (comprar) as startups… tudo que acontece entre a transferência financeira e esse “encerramento” da relação investidor-startup é mitigação do risco de falha e busca por oportunidade de crescimento.

mas, vamos lá…

1️⃣ se o perfil investidor entra para sair (vender o equity ou a preferência de equity) para a entrada de novos investimentos ou pela aquisição por outra empresa, o papel desse perfil investidor é não criar uma estrutura de cap table que dificulte (ou afaste) novos perfis investidores.

isso significa definir bem as amarras do contrato de investimento, tanto para proteger o investimento feito, quanto para facilitar a entrada de novos investidores que aumentem o valor de mercado da startup e gere múltiplos por diluição (venda de participação).

2️⃣ se o perfil investidor entra com objetivo de adquirir o negócio (comprar ou assumir a participação majoritária sobre a operação), crie um cenário onde o time fundador mantenha-se focado (e motivado) no desenvolvimento do negócio.

isso significa executar uma estratégia construída para dar o melhor suporte possível às projeções de crescimento, gerando um melhor cenário para a saída do time fundador e até para outros perfis investidores que, eventualmente, estejam no cap table da startup.

voltando a pergunta que ficou em aberto… investir em startup é não ter limite sobre o múltiplo referente à geração de receita? não!

então, o foco é manter o cálculo de 5 vezes o ARR? também não, afinal essa não é uma métrica completa para definir uma tese de investimento. esse é um dos parâmetros que podem protejer os perfis investidores a entrar em negócios que são uma furada, mas se vendem com negócios imbatíveis.

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